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纳斯达克考虑收紧中国小型企业上市门槛 金融科技平台赴美IPO

时间:2019-12-03 07:53:32

"现在在美国上市的难度增加了很多。"一位计划登陆纳斯达克的国内金融科技平台负责人激动地对记者说。

最近,他从几位投资银行家那里了解到,纳斯达克正考虑收紧中国小型公司的ipo审批门槛,并放缓这些公司的ipo审批速度。原因是纳斯达克发现,越来越多的中国小公司从中国投资机构而不是美国机构投资者和个人那里筹集了大部分ipo收益。

Dealogic数据显示,在过去18个月里,中国ipo融资不足2亿美元的平均交易价格下跌了38%,而同等规模的美国公司股价仅下跌了13.9%。

事实上,纳斯达克已经修改了上市规则,包括提高单只股票的平均交易量,并呼吁50%以上的股东在ipo过程中每人至少投资2500美元。

金融技术平台负责人坦言,根据该计划,他的金融技术平台计划在美国ipo融资1亿美元。如果纳斯达克将筹资不到2亿美元的中国企业视为小公司,它们的ipo进程将进一步放缓。

更让他担心的是,如果纳斯达克要求审查平台ipo的基石投资者名单和美国投资者的比例,他的平台也可能因中国投资者比例相对较高而“推迟”。

“这无疑会让中国中小型金融技术平台在美国上市的情况变得更糟。”一位熟悉美国金融技术平台上市的投资银行家认为,由于行业监管更加严格,中国金融技术平台在美国上市很难吸引美国投资机构的青睐。此前,登陆纳斯达克(Nasdaq)和纽约证交所(NYSE)的国内金融技术平台(其主要业务是获取客户、风力控制、运营和客户服务等技术出口)的ipo收益不到2亿美元,中国投资者在新股中所占比例相对较高。如果纳斯达克收紧中国小型企业首次公开募股的审批速度,这就相当于关闭它们在美国上市的大门。

“上一层楼”在美国上市的困难

面对纳斯达克收紧中国小型企业ipo审查门槛的计划,国内金融技术平台的几位负责人直言不讳地表示,“美国ipo压力大幅增加”。

一家目前正在美国上市的金融技术平台副总裁告诉记者,他们最初计划打包p2p业务和金融技术出口业务上市,以获得高达2.5亿美元的ipo收益。然而,鉴于p2p监管的收紧和行业的动荡,他们不得不剥离p2p业务,与金融科技业务分开上市。首次公开募股收益相应减少至7500万至1亿美元。

「目前,我们已与中国香港特别行政区和美国的投资机构接触,推出筹款路演。」他在《21世纪经济先驱报》上告诉记者,但如果纳斯达克决定提高中国小型企业的ipo审批门槛(筹资不到2亿美元),它们在美国的整个ipo过程可能会失败。原因是一些此前已达成投资意向的海外投资机构可能会在ipo延期期间找到其他新的投资机会,不再认购新股,导致平台ipo收益大幅下降,并接受ipo停牌结束。

上述熟悉美国金融技术平台上市的投资银行家指出,海外投资机构通常不太可能在签署投资意向后改变投资计划。但是,如果ipo延期,并不排除这些投资机构因“到期”投资意向或赎回股份压力过大等不可抗力因素而无法履行投资承诺。

他认为,纳斯达克此举对中国金融技术平台在美国上市的更大影响是,中国投资者的投资比例将大幅降低,导致金融技术平台缺乏足够的ipo资本。

据他说,许多在美国成功上市的国内金融和技术平台都有大量中国资本。例如,中国内地或中国香港特别行政区的一家投资机构将一次性认购20%-30%的新股,以帮助金融技术平台成功完成ipo融资并获得更高的ipo价格。

尤其是在由于对p2p行业监管更加严格,金融技术平台在美国为ipo融资的压力急剧加大后,一些金融技术平台甚至依靠中国资本的支持,勉强达到在美国为ipo融资的目标,在此期间,各种隐蔽的资本运营也应运而生。例如,金融技术平台的创建团队将拿出一笔钱作为次级资金份额,海外投资机构将发行结构性产品来提高资金的优先份额,以扩大资金杠杆,然后用所有资金认购上述金融技术平台在美国ipo中发行的新股。只要该金融技术平台的股价不低于约定价格,优先股投资者每年将获得固定收益,否则劣质股基金将首先为股价下跌“买单”,以确保优先股基金的快速交付和套现,确保本金安全。

“事实上,大多数优先投资者也来自中国,尽管他们以海外投资机构(结构性产品的发行者)的名义持有美国资本市场金融技术平台发行的股票。”上述投资银行家指出。目前,他最担心的是,如果纳斯达克决定对中国小公司的ipo认购者采取渗透监管,上述资本运营模式将无处藏身,这将直接导致美国许多金融和技术平台筹集的ipo资金大幅减少,只能放弃纳斯达克上市或调整上市流程。

美国投资者更为关键

《21世纪经济先驱报》记者从多方面了解到,在过去的6个月里,由于行业监管更加严格、共同基金行业申报进展不明等因素,许多投资银行拒绝在美国上市多种国内金融和技术平台。

"现在纳斯达克的举动给了他们另一个大幅下跌的理由."上述国内金融技术平台的负责人直言不讳地表示。

为了成功登陆纳斯达克,一些金融技术平台只能采取新的灵活措施,包括承诺纳斯达克在ipo过程中筹集的资金至少有25%-30%将来自美国投资者,或将美国公民引入公司董事会,以增加企业对美国投资机构和个人投资者的敞口。

"然而,这是否会产生好的结果仍不得而知."上述投资银行家直言不讳。这是因为,一方面,大多数美国机构投资者对中国的金融技术平台越来越挑剔。除非后者有成熟的商业模式和可预测的收入增长趋势,否则他们永远不会轻易投资。另一方面,他们非常担心中国金融技术平台轻率地吸引美国公民加入董事会。毕竟,美国公民可能不了解中国的国情和金融技术的发展趋势。他们在董事会的一些行为可能会加剧公司内部冲突,相反会让美国机构投资者非常担忧。

“更重要的是,尽管许多金融和技术平台正在进行导致技术出口概念的融资路演,但在许多美国机构投资者看来,他们的业务增长前景仍然受到市场过度无序竞争、监管政策变化和不成熟收入模式的挑战,而且他们的业务模式的可持续性仍存在不小的变量。”他指出。

记者从多方面了解到,目前,一些渴望登陆美国资本市场的国内金融技术平台正在考虑转向纽约证券交易所(New York Stock Exchange),该交易所尚未效仿纳斯达克的做法,收紧中国小型企业的ipo门槛。

“然而,与纳斯达克(NASDAQ)相比,纽约证券交易所更青睐在特定市场领域占据领先地位的企业,纳斯达克专注于在初创期或业务转型期欢迎中小企业。这将导致许多国内中小型金融技术平台被拒之门外。”投资银行家指出。

(资料来源:21世纪经济先驱报)



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